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图像源网络
创建|搜狐财经
创作者|李志泽
国泰酒业离IPO一步了。
5月22日，中国证券监督管理委员会网站为贵州国泰酒业有限公司。 （以下简称“国泰酒业”）宣布了“首次公开招募参与者的预测”。
根据展望，国泰白酒行业此次将发行42.821亿股，募集资金20亿元，将是6500吨原味白酒的技术改造和扩建项目。计划投资5亿元。弥补流动资金。
如果一切顺利，Kokudai Sake将成为继Quaycho Mutai和第二十家上市酒类公司之后的第二家以原味为原料的酒类上市公司。
然而，近年来，随着国分白酒行业向IPO迅速发展，市场规模不断扩大，其背后隐藏的担忧也逐渐浮出水面。
高昂的销售成本继续支持市场扩张，但是销售成本比率变得越来越低效，并且公司的资产负债比率在一年中一直居行业首位，从而扩大了战略财务压力正在开始被强调。市场正在扩大，渠道管理很难追踪引起的市场动荡。
IPO和融资可能是国泰减轻扩张压力的重要途径。但是，即使国家白酒行业在上市前一夜面临财务压力，它仍然支付了惊人的股息。 2020年5月，国酒事业分红1.87亿元，占去年净利润的50％。
根据展望，杨世俊家族将在2019年拥有157,700名股份，实际发行人杨世俊家族在发行前控制了国分清酒84％的股份。我亏了一万元。
东平县附近冬虫夏草回收诚信回收销售成本每年增长超过100％，但效率连续下降三倍
根据展望，国泰酒业集团是该公司的控股股东。它持有50.58％的股份，天津天士力健康产业投资集团有限公司持有国分清酒集团的79.02％的股份。
前景还显示，阎锡军家族间接拥有国泰酒业84％的股份，例如通过Tasly Health Industry Investment Group，并且是国泰酒业的实际管理人。同时，严希钧的家人负责另一家上市制药公司Tasly。
从2017年到2019年，国泰酒业的营业收入分别为5.73亿元，11.76亿元和18.8亿元。以2019年的收入计算，国泰酒业的收入在金辉酒之前和伊利特之后的19家目前上市酒类公司中排名第15位。
就利润而言，郭台树产业2017年至2019年的净利润分别为7100万元，2.47亿元和3.74亿元。根据2019年上市白酒公司的净利润，郭太树也排名第15位。
就增长率而言，过去两年国泰葡萄酒行业的业绩增长率一直位居行业之首。
在过去的三年中，国酒事业的总收入年增长率达到81.53％，最近两年的收入增长率分别为105％和60％。 249％和51.65％。
在白酒行业整体放缓的背景下，由于持续的扩张战略，国分白酒行业可以产生如此高的增长率。
根据展望，从2017年到2019年，该州和台湾的分销商数量分别为318、428和799。无论过去三年的经营业绩或市场规模大小如何，国分白酒行业的扩张战略都发挥了明确的作用。
然而，国誉葡萄酒市场的持续扩张是由该公司持续投资于高销售成本所推动的。
从2017年到2019年，全国白酒行业的营业成本分别为1.66亿元，3.17亿元和4.64亿元。营业费用为1.03亿元，2.37亿元和447万元，分别占当期主营业务收入的18.27％，20.33％和23.88％。
在过去的两年中，国酒业的销售费用分别增长了130％和88.6％，超过了国酒业同期的销售增长率，平均每年的销售成本为100。它已经增加了。 ％。
国泰酒业的高销售投资主要由促销支持和广告费用决定。
报告期内，国酒清酒的促销费用为3,373万元，8,165万元和17,000万元，分别占销售费用的36.67％，34.43％和38.13％。在过去两年中，促销率分别提高了140％和107％。
过去三年中，国酒业的广告费用分别为1604万元，7624万元和1.32亿元，分别占销售费用的15.59％，32.15％和29.56％。过去两年中，广告费用的增长率分别高达375％和74％。
关于高额投资，国泰酒业解释说，公司目前的营销政策是基于白酒行业的发展及其自身的发展战略计划。
同时，如果将来国泰酒业继续在销售费用上投入大量资金，则其在营业收入增长中的贡献可能会有所降低。它说有前景。削弱了公司的利润规模和盈利能力。
与同行业中的其他公司相比，国分葡萄酒行业扩张战略下的高销售成本投资效率不高。
2019年，国分白酒行业的销售成本为4.47亿元，在上市白酒公司中排名第11位，与销售和净利润排名不符。相比之下，在2019年的销售成本为4.6亿元人民币的应佳恭酒，实现了37.78亿元人民币的收入。
在过去的三年中，国酒业的销售成本比率（销售成本比率=销售成本/营业收入）分别为17.96％，20.16％和23.66％，并保持了增长趋势。它显示了公司的销售成本。它的效率较低。国泰酒业的销售成本比率也高于行业平均水平的18.5％。
61％的资产负债率排名第一，在首次公开募股和解压之前有1.87亿股意外股息
扩张战略下的年度销售投资高结果，该公司的债务资产比率仍然很高。 ..
从2017年底到2019年底，国酒业的资产负债率分别为86.71％，58.30％和61.10％。同期，白酒行业上市公司的平均资产负债率仅为30％左右。同时，国酒工业在所有上市酒类公司中拥有最高的资产负债率。
由于公司的资产负债率高于行业平均水平，因此国泰酒业表示，主要原因是公司要建设基础设施，扩大生产规模并促进并购。他解释说他已经借了一笔大钱。
国泰酒业还表示，随着未来销售规模的增长，有必要在采购和付款方面增加运营资本支出。
除了高的资产负债率，国泰酒业的偿付能力也不容乐观。
公司的短期偿付能力可以通过流动比率和快速比率指标来衡量。指数系数越低，公司的偿付能力越低。
根据展望，过去三年中，郭台酒行业的当前比例分别为0.99、1.14和1.48。这些继续增长，但同期行业平均水平为2.5。国泰酒业目前的比例系数远低于行业平均水平，在行业中排名第二。
与当前比率类似，过去3年中，国分白酒行业的速成比率分别为0.43、0.43和0.7，低于行业平均水平1.6，并且是该行业的第一名。
长期的扩张战略不可避免地使国分白酒行业陷入财务困境。根据Outlook的数据，截至2019年底，Kokutai Sake的计息债务余额为18.17亿元人民币，占公司总资产的37.45。 ％。其中，2019年全国白酒行业短期债务为2.02亿元，比上年增长300％。
国泰酒业坦率地说： “采用当今相对单一的筹资方式，公司需要通过发行股票来补充其流动性。”
国泰酒业此次筹集的资金是长期发展的动力。据说有可能确保有足够的资金用于营销活动和建立营销网络，同时消除伴随的容量瓶颈并显着提高竞争力。通过使公司的资产负债率保持在合理水平，有助于在快速发展过程中改善公司的财务状况，并确保公司的财务稳定。
然而，尽管国泰酒业已承认其扩张战略正面临资金压力，但国泰酒业在前景公布前一夜就支付了巨额股息。是的
根据展望，国泰酒业于今年3月决定了2019年的利润分配计划。以公司总股本3.65亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.13元（含税）。 ），将于5月11日实施。根据计划，国分清酒将在上市前夕派发股息1.87亿元，占去年净利润的50％。这也是国泰酒业过去三年唯一的现金分红。
阎锡军家族拥有国泰白酒84％的股份，因此仅阎锡军家族就获得了1.57亿元的分红。
在上市前夕，市场受到紧急纠正，经销商罚款在两年内增加了22倍。
在扩张期间，郭太枢的经销商数量也在增加。在过去三年中，该州和台湾的酒类商店数量分别为318、428和799。
同时，分销模式已成为国酒业的主要销售模式。从2017年到2019年，国泰酒业的分销模式销售额从其主营业务收入的87.06％增长至97.19％，而自雇模式的销售额从12.64％下降至2.71％。
然而，分销商范围的不断扩大也导致了国内和台湾白酒市场的动荡。
今年4月下旬，国家和台湾酒业市场监督管理局发布了一些文件，以通知和惩罚济南，青岛，杭州等地的几家违规经销商。做到了。
根据该文件，国泰酒业负责对区域国泰酒市场秩序产生严重影响的分销商和相应地区，例如低价销售和跨地区低价销售。惩罚人。
当时，国泰酒业还向媒体回复说，纠正经销商团队是公司名单上的小环节之一。
目前，国分白酒行业的市场价格动荡依然存在。以国泰白酒为例，搜狐财经在天猫平台上的国泰白酒官方网上商店观察到，一瓶白酒的价格为559元。但是，您可以在其他网上商店以346元的价格购买相同的产品。
您可以从国泰酒的官方网站进入经过官方许可的Jiuxian.com平台。您还可以看到有389元的国标葡萄酒在售，远低于官方零售指导价。卖方还明确声明该产品未包装，但支持保真检查。
《国泰白酒行业招股说明书》中披露的“经销商违约金”也可以揭示国泰白酒市场的不稳定性。从2017年到2019年，国酒业的分销商罚款分别飙升至3万元，31万元和69.6万元。在过去两年中，台湾国家酒类罚款增加了22倍。
中国食品工业分析师朱丹鹏表示，国泰酒业首次公开募股需要大规模扩大市场规模，这引起了市场动荡。 “国泰酒业与IPO具有可比性，对于修改和分类市场渠道非常必要。”
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