| 徐鹏程 15010399789（微信同号） | |
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北京鹏程名酒回收商行是一家正规注册的专业回收公司，本公司一贯把诚信摆在首要位置，本着“诚信经营、便利大众”的宗旨从业近10年，公司上门服务，价格公道，的到广大新老客户的一直好评。主要回收各种高档名酒，白酒、红酒、名酒、冬虫夏草、燕窝、海参、等等。
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1. Mutai正在推动原酒类别的快速扩展，并且未来五年的CAGR收入预计将达到15％-20％
（1）原酒快速增长是未来白酒行业的三大机遇之一。 1.未来五年的收入复合年增长率估计将达到15％-20％
白酒行业正进入成熟阶段，投资机会来自结构趋势。酒类行业的未来是消费量的增加，调味酒的集中度的提高和扩展，这是三大趋势机遇。白酒行业已逐渐增长到不足10％的水平，并且正在走向成熟。我们认为，行业的结构趋势将是未来的主要投资渠道，目前，除了增加消费和增加集中度这两个主要趋势外，源风味葡萄酒类别的产能扩张也逐渐不同。原味酒行业的增长率远远高于行业平均增长率。据全图工作室统计，2019年白酒行业总产量为756万吨，茅台味白酒产量为55万吨，比上年增长37％，占白酒行业总产量的7.28％。白酒行业实现销售总额5621亿元。茅台风味酒1350亿元，同比增长8.24％；白酒行业销售额占24.02％，同比增长23％；白酒行业实现利润1288亿元；上年茅台风味酒实现利润1288亿元。实现利润550亿元。它分别占白酒行业利润的22％和42.70％。
从白酒行业的发展来看，茂祥的崛起符合某些历史规律，并且这种趋势有望继续。从白酒工业的发展历史来看，所有白酒都是在1970年代改革开放之前的计划经济时期内由政府定价和分配的。木台酒因其作为国家酒的地位而成为第一品牌。自1970年代以来，白酒行业领先的风味特征发生了两次变化。 （1）在1970年代和1980年代，鲜味酒的生产和收入占70％以上。这主要是由于当时的食品短缺和有香味的啤酒厂的低价格赢得了具有较高性价比的市场，而Fenflavor的主要风车公司也成为了行业的领导者；（2）。在1990年代和2000年代，陆邹风味酒的生产和收入占70％以上。当时，由于谷物产量的快速增长，以Takeren为首的四川Lu州风味酒公司以较高的口感赢得了消费者的口味，并自1988年起就可以自由控制名酒的价格。他领导着王国之春。在该公司的领导下，直到1994年的几次涨价使它成为最昂贵和最有名的葡萄酒，一次超过了Mutai。十多年来，它一直是顶级葡萄酒品牌，并且一直是“香水热”的原动力。 （3）1998年几年后，Mutai开始改革渠道市场，到2008年，价格超过了Uriange，并恢复了其作为白酒第一品牌的地位。在“木太热”的带动下，酱酒业开始进入一个相对较快的发展阶段。年度调整期中断了行业的发展过程。经过近16年白酒行业的复苏，茅台酒业在木台的领导下再次进入快速发展时期，茅台酒的口感变得比浓香型酒更浓烈，口味更浓郁。一群人逐渐成长。您可以看到，香精香料的流行来自于成本效益，浓香香料的流行来自于浓郁的小红莓口味，而酱油类的流行则来自于茅台酒和浓郁的口味。因此，用强力香精代替新鲜香气和用香气代替香精的过程遵循两个规则： （1）香水周期是由行业领导者驱动的，占主导地位的香水与行业领导者保持一致。 （2）过程变得越来越复杂并且味道变得越来越丰富。来源的工艺最复杂，定价中心通常高于其他口味，但口味也很高，在收入水平提高后，消费者愿意为浓郁的口味付出高昂的代价。表示没有这样的事情。换句话说，在消费升级的背景下，这也可能是“产品结构升级”的一大类。
在未来五年中，原酒行业的收入复合年增长率将达到15％至20％，约占白酒行业的35％至40％。可以预料的。原酒基酒应在包装和出厂前保存3-5年。大量原酒库存是销售增长的基础。由于近两年来原料酒行业的快速发展，除木台市外，原料酒企业的供应已基本超过需求，库存增加，因此未来3至5年的产能将为茅台。限制其他来源和葡萄酒公司发展的因素。在接下来的五年中，Mutai的收入将根据其基本葡萄酒的产能进行估算，其余来源和葡萄酒公司将根据不断增长的市场需求估算收入。 （1）关于木泰未来5年的利润，2020年3月1日早些时候发布了详细报告“葵木木泰：中国最具代表性的奢侈品品牌，未来评估中心为30至40”。应该加倍。” 2024年，木太酒的收入将以约16％的复合年增长率增长超过920亿元人民币，接近1800亿元人民币。 （2）考虑到主流货源和葡萄酒公司的主要产品定位于次高端和高端，并且酱油和葡萄酒将被其他口味替代，其他货源和葡萄酒公司将在未来五年内实现盈利。估计增长率至少更高。次高端葡萄酒和高端葡萄酒行业的利润增长率预计将以20％或更高的总增长率增长。剩余的中小型葡萄酒公司或主流葡萄酒公司作为非主要产品的地位是，中端葡萄酒本身正在增长，但大多数处于中端葡萄酒价格范围内。速度是平均的（个位数），但由于体积小，考虑到用其他口味的葡萄酒代替原酒，预计这部分的综合增长率至少为两位数。综合来看，到2020年至2024年，原酒行业的收入复合年增长率预计将达到15％至20％。预计未来五年，白酒行业的收入复合年增长率将超过7％，到2024年，产能将扩大到8000亿元以上，其中原酒行业将占该比例。白酒行业的总收入达到35-40％。
（2）“毛发热”是消费者，分销商和酿酒厂共同努力的结果
|繁荣与迅速增长是消费者，分销商和酿酒厂共同努力的结果，其中消费者需求是最重要的因素。我们相信，茂祥葡萄酒的迅速发展是各方共同努力的结果。从消费者的角度来看，“茅台热”带动了“毛泽东热”，茅台酒特有的醇厚口味变得更加激进，并且随着消费者群的进一步扩大，来源技术也变得复杂。与其他口味的葡萄酒相比，耗时的原料葡萄酒更容易在消费者心中树立高端形象。同时，原酒的低产量使它变得更加罕见。随着时间的流逝，香气特性增加了投资。属性。从渠道角度来看，大多数源风味的葡萄酒产品尺寸小，价格不透明，渠道广泛，并且分销商有足够的动机进行广告宣传。从酒厂的角度来看，“毛泽东发烧”现象吸引了很多投资，茅山酒庄原有的酒庄也在扩大生产，从自身利润出发，将积极响应消费者和毛泽东它促进了青色葡萄酒的增长。趋势。三者的共同努力带来了当前茂祥葡萄酒生产和销售的繁荣。“木塔热”推动了“毛泽东热”，而调味酒的激进口味进一步扩大了消费者基础。白酒行业的核心意见领袖在其他消费者的消费中起着主导作用，许多木台消费者和爱好者将吸引其他消费者并尝试茅台酒。提示。因此，木台酒为其他茅台酒品牌极大地开拓了发展空间。在白酒的三种主要风味中，“毛泰风味”＞“浓香”＞“精致香气”，从“毛泰风味酒”的酯的丰富口味的角度出发，“毛泰风味酒”的风味特性得到了进一步发展。拥有40多种物质和1000多种香气成分，味道变得更加激进。换句话说，消费者一旦习惯了饮用原味酒，就很难饮用其他口味的酒。除了酒以外，消费者也在寻找更刺激的口味。一个典型的例子是辣。作为饮食上的偏爱，辛辣原先仅限于中国的某些州，但现在在全国范围内广泛使用。火锅，黏土鱼，辛辣香锅，鸭脖子和其他辛辣食物正在迅速增长。过去，原始香料主要在桂林省接受，但逐渐传播到相对开放的市场，如河南，山东，广东和福建，以及安徽等房地产葡萄酒领导者相对较强的地区。然后它仍处于起步阶段。茂祥葡萄酒公司的规模正在逐步扩大，并将能够进一步渗透到其他地区。
源酒过程非常复杂且耗时。与其他口味相比，调味酒更容易在消费者心中树立高端形象。与茅台风味酒相比，2019年Lu州风味酒的销量将占白酒市场的60％以上，不仅酿造时间更长，工艺更复杂，白酒产量更低。 ..在“端午节K曲制作，正阳下沙，2次喂食，9次蒸煮，8次发酵，7次葡萄酒提取”的酿造过程中，用太阳语表达的纯正鸭酱味酒非常严格。 “ 4高2长度”（高温曲酒生产，高温积累，高温发酵，高温蒸馏传统工艺，较长的生产周期和较长的存储时间），基本酒的生产周期约为1因为是一年，所以储存时间至少需要3-5年，并且与其他口味的产品相比，收率要高得多，因此消费者更倾向于与原味葡萄酒建立高端关系。与白酒行业的消费者升级趋势相一致，大多数原味酒公司的主要产品定位于次高端和以上价格。
更成熟，更香的酱汁风味葡萄酒增强了投资属性，低产量特性增强了它们的稀有性，并长期供应风味葡萄酒使它更适合收藏。用于制作茅台风味鸭酒的曲酒量是所有香精溶液中的首位，曲酒量越高，蛋白质含量越高，蛋白酶活性越高。 ，会产生更高的酒精含量，并且会分解出更多的酒曲。小麦蛋白可产生许多氨基酸。在储存和老化过程中，影响味道的杂醇和醛会随着时间的流逝而缓慢蒸发，从而减少刺激性并使味道变滑。另一方面，乙醇和酸会发生缓慢的酯化反应，生成芳香族酯，从而可以在较长的保存期限内增强葡萄酒的风味和完美的香气。茅台在酱油和葡萄酒的投资属性上处于领先地位，并且酱油和葡萄酒特性的陈化，香气和品质越高，消费者对投资和收藏的需求就越好。同时，来源和葡萄酒产区的资源和原材料短缺，导致产量低下并进一步得到提高。改善其稀有度属性。因此，茂祥葡萄酒适合长期收藏，一些消费者开始养成藏新酒和喝旧酒的习惯。
调味酱酒的体积小，价格不透明，并且受到经销商的激励。大多数毛泰葡萄酒公司都相对较小。除茅台酒外，只有郎菊和石酒超过50亿元。其他大多数毛泰葡萄酒公司的成本不到20亿元，甚至不到10亿元。 ，价格不透明，渠道的利润率很高。以茅台酒为例，某大型葡萄酒公司自2019年起将飞天茅台的出厂价格调整为969元。到2020年6月，飞天茅台的批准价格超过2500元，渠道利润达到158％，远高于普五河。国家酒窖。以国誉白酒行业为例，根据展望，国誉豪华白酒的19年平均出厂价为213元，是公司豪华单品中最低的。国酒的自雇销售价为559。元（通常实际的离线交易价格低于京东的价格），根据此估算，国泰国标白酒渠道的利润率为162％（因为高端产品的平均成本价格估算为实际国泰国家标准白酒渠道的利润率应更高）中高端白酒的出厂平均价格为105元，兼容产品的Kokudai Eju终端价格为459元，水路利润率为334％。原味酒的水路利润率高，利润大，经销商有足够的营销动机。
资本的涌入进一步加速了葡萄酒来源和葡萄酒市场的扩张，该行业迅速发展。原味酒产业的快速发展，不仅鼓励了原公司加快生产扩张的步伐，而且行业内外的资金也开始发展原味酒产业。 19年的产量约为55万吨，仅占白酒总产量的7％。自2018年以来，许多公司已投资建设项目以增加原酒的产量。根据葡萄酒的来源技术，新产能可能会在3-5年内逐步释放。 ..在本轮原料酒产能扩张中：（1）茅台酒将与6600吨茅台酒项目合作，以确保在2020年形成56,000吨茅台酒和56,000吨系列酒的产能。 3万吨系列葡萄酒项目的建设已经开始。 （2）西九计划在2万吨以上的基础上将年产量增加5万吨，最终实现5万吨的生产能力目标。 （3）根据郎酒和国泰酒业的前景，IPO进程正在加速并筹集资金。它主要用于扩大生产能力，并计划在未来三年内将茅山原酒的生产能力分别提高到50,000吨和13,000吨以上。 （4）据新华网报道，金沙酒业计划在两年内将产量提高10,000吨。年生产能力达到2万吨。 （5）此外，根据四川新闻Lu州全媒体中心，唐州快车和武陵酒厂的官方微信报道，该生产扩展将包括200万吨的贵州镇酒和贵州安酒2。最大的一笔投资是金东集团投资245亿元在毛泰镇赤水河核心产区生产原酒。此次扩建有望实现约200,000吨原酒和葡萄酒的新生产能力，占现有生产能力的40％。
II。在酱油和葡萄酒市场的分层竞争中，茅台要先进得多，而清华郎Lang酒在国内和台湾的主导地位正逐渐显示出来
（1）茅台要远得多通过分层
竞争市场来源和葡萄酒行业正在通过竞争分层形成“分层”的市场格局。从企业角度看，2019年原味酒销售额达到1350亿元，有1000多家原酒公司。一线贵州茅台已实现收入854.30亿元，远远超过其他来源的风味葡萄酒公司。 2019年郎酒二线收入为83.48亿元，其中原酒分部为53.28亿元，西酒收入为79.8亿元。最初，这两家公司属于5-100亿美元的葡萄酒公司。第三梯队的国泰酒实现收入18.88亿元，金沙酒实现收入15.26亿元，属于1.5-5亿级葡萄酒公司。四线以下的公司大多在10亿元以下，且发展迅速，但尚未形成坚实的格局。到2019年，原味白酒市场CR1，CR3和CR5将分别占市场的63％，73％和75％，形成1000亿，100亿和10亿的分层竞争格局。做到了。
第一和第二步的开始位置相对稳定，第三和第四步有各自的特点，“百花齐放” ”模式显示。茅台酒在一，二线的领导地位已在行业中确立了稳固的地位。木太遥遥领先。青花兰作为中国两大茅台酒之一的地位已经确立。西九依靠木泰集团的资源，这是其他葡萄酒公司所没有的优势。葡萄酒公司的第三和第四层规模相对较小，但它们发展迅速，各有其独特的特征。目前，国分，神社，钓鱼台，简举和仙坛清酒有一定的收益。除了赤水河流域外，其他州还有多家调味酱酒公司，例如广西的丹泉市和山东的云门市。国泰专注于将自己定位为“茅台镇第二大白酒公司”，其大型单一产品国泰国家标准白酒行业首个双重标准确认（酿造年份 工厂年份）瓶身带有标记），直接将分销商推荐给渠道绑定受益者。金沙酒的所有者在产品总览中将上限价格定为1000元人民币，并将其定位为“贵州第二优质调味酒第二瓶”。 2019年概述收入占42％。钓鱼台泰国白酒行业于2017年开始以市场为导向，从外交部钓鱼台国宾馆使用的白酒开始。坚持品牌短缺战略，不扩大规模就保持了3万吨的产量。由于产量有限，我们采用了常规的销售系统。贵州珍ji通过茅台酒的交流实验继承了茅台酒的精湛工艺，自2009年并入金东集团以来，经历了较快的发展。谭酒是川派酱油和葡萄酒的代表之一，早期主要生产生酒。优势是基础酒的丰富储备。近年来，以老式酱酒为主要产品的产品策略逐渐形成，产品声明“专业人士喝坦叔酒，敢于纪念真正的年份”向消费者传达了该产品的优点。 .. Unmon和Dansen的Sensui河流域外的原始酒相对较大，Unmon在1980年代学会了Maui的手工艺并开发了原始酒。它是北方调味酱的代表之一，也是一个拥有中国调味酱香的国家。三种标准制定者之一的Danquan专注于洞穴葡萄酒的储存概念，产品在离开工厂之前已在天然葡萄酒洞穴“ Dontian Wine Sea”中陈化。 ..
在此阶段，消费者比品牌意识更了解原酒类别。接下来的三到五年将是第三和第四家Echeron来源葡萄酒公司建立品牌的黄金时段。如上半年所述，源酒行业仍在发展，供需双方都在蓬勃发展。消费者对品牌没有明确的了解，但是他们对类别的了解更多。因此，几乎所有来源的葡萄酒公司都实现了非常快速的增长。但是，毛泽东葡萄酒产业的发展也将遵循消费品产业的发展规律。随着三到五年内毛西酒基葡萄酒生产能力的大规模启动，供求关系将得到缓解，行业将逐渐成熟，葡萄酒公司将失去品牌影响力。您可能会逐渐失去增长潜力。因此，未来3-5年将是第3层和第4层调味酱酒公司建立品牌的金色窗口。
（2）木台县领导着赤水河核心生产区的建设，酱酒酿造产业集群正在逐步形成
沿赤水河聚集的酱油和葡萄酒生产形成了典型的产业集群。全国范围内都有公司开发原味酒产品，但就产量而言，2019年全国原味酒的销售量约为55万吨，销售额将达到1,350亿元，分别位于京水和四川。原料调味酒有利可图。在约1,244亿元人民币中，占全国原酒销售额的90％以上，淡水川的原味酒销售额约为47万吨，占全国原酒销售额的85％。从地理角度来看，第一步是木台，第二步是Lang酒和西九，第三步是国泰和金沙，都分布在60公里的周边地区。贵州其他大型货源和葡萄酒公司也都分布在100公里的周边地区。以茅台为中心，以赤水河为背景，以四川湄州为主要地区，形成了酱酒生产的分布格局。
酿造茅台酒的当地文化精髓在于其独特的生态系统。赤水河发源于云南北部，横跨在基须和四川两省之间，沿四川与基须之间的边界转弯，向北流入Janze河。以其高含沙量和红色和黄色水命名。赤水河全长约436公里，来自上游城市怀仁的茅台，国泰和钓鱼台省的客人，艾伦镇的兰格，中西部水乡的石ji以及流域附近金沙县的金沙酒庄。有一个领带夹。镇酒。酿酒过程中的葡萄酒风味是环保的，因为原料酒的制造和储存周期需要3-5年以上的时间才能从水，葡萄酒的原料和周围空气中产生。它不断受到微生物和微量元素的影响。 ，并与之互动成长。因此，具有独特环境的赤水河地区可以生产出最正宗的鸭汁酒，主要影响水和空气的三个方面。
（1）成分：最适合用于制造大豆酒的Waxi溶胶胶主要产于仁凯和川南地区，且谷物细小，皮薄，结实而丰富。支链淀粉含量高（90％或更高）：可在砂子重构过程中进行多次焙烧，并且可以承受多次蒸煮。在源酒的独特过程中，只有红色流苏溶胶胶可以与七种葡萄酒提取物相遇。单宁含量适中（约2％），传统大豆风味技术的发酵导致形成高质量的大豆风味葡萄酒前体，例如儿茶素，香兰素和阿魏酸，最终专门生产大豆风味葡萄酒。形成香气化合物和多酚。
（2）水分：水川盆地的红紫色土壤含有砂石和砾石土壤，富含碳和氮物质，并具有良好的透水性。每年在雨季，路堤两侧的沉积物都会被冲走，对人体有益。各种矿物质和微量元素被融化，渗透，过滤并流入Sensui河，供海峡两岸的葡萄酒公司用来制作酱汁和葡萄酒，并且是影响葡萄酒风味的重要因素。 ，浅水河也被称为“明治河”。
（3）空气：赤水河流域四面环山，全年风速缓慢，低谷的植被提供新鲜的空气和负氧离子。独特的平静风气候是空气中微生物的缓慢流动和沉降。我创造了有利条件。在炎热和炎热的夏天，河水蒸发，湿度上升，微生物聚集，空气穿过缸壁并接触白酒，酿造的调味酒散发出独特的味道。
“茅台热”起源于木台，预计未来淡水河地区的茅台酒企业将具有明显的竞争优势。 「マオタイフィーバー」は「ムータイフィーバー」に端を発しているため、理論的にはマオタイワイン会社がムータイと提携できれば、青華蘭でも国台でも自社ブランドの構築を大きく推進していきます。台湾とサンズの両方がこの機能を強調しており、ブランドとムータイの密接な関係を強調するために、「2つのメジャー」や「2番目に大きい」などの用語を最大限に使用しています。 19年6月8日、Moutai、Langjiu、Xijiu、Guotai、Zhenjiu、Jin Brand Sauce、Diaoyutaiの7社が共同で「世界のマオタイ風味の酒のコア生産地域における企業の共同開発に関する宣言」に署名しました。マオタイを代表するマオタイフレーバーワインは、マオタイフレーバーワインの生産を推進しており、今後のマオタイフレーバーワイン産業の発展に大きな影響を与えるでしょう。生産地域間の提携後、江州は必然的に千水川との結びつきが強まります。本物のソースフレーバーワインの認知度は、流通業者や消費者の心にさらに深まり、将来的には、千水河生産地域のソースフレーバーワイン会社は、他の生産地域と比較して明らかに競争上の優位性を持つでしょう。
世界的なワイン醸造の観点から、生産地域の文化は消費者に大きな影響を与えるでしょう。世界の他のワインの生産を通して、生産地域の文化は常にすべての国とブランドのコアワイン製造文化でした。赤ワインを例にとると、ボルドー、ブルゴーニュ、シャンパン、ローヌバレーなどの有名な赤ワインの産地があります。その中でもボルドー赤ワインは世界的に有名です。ワイン検索ウェブサイトWineSearcherが本日発表した東アジア市場で最も人気のあるワインのリストによると、東アジアの人々の最も人気のある10のワインブランドはすべてボルドー地域で生産されています。ウイスキーを例にとると、スコットランド、アイルランド、アメリカ、カナダ、日本などの有名なウイスキー生産国がありますが、その中でもスコッチウイスキーは、シングルモルトと独特のピートアロマで世界的に有名であり、世界中の消費者に広く愛されています。世界のトップ10のウイスキーブランドの中で、スコッチウイスキーは8席を占めています。
（3）価格設定センターが高くなると、消費者のソースフレーバーワインに対するハイエンドの認識が深まり、ソースフレーバーワインの台頭が酒類業界の競争環境に影響を与えることが予想されます
|さらに、ソースフレーバーワインに対する消費者のハイエンドな認識を深めます。ムータイの原動力とマオタイワインの製造工程の複雑さにより、消費者はマオタイワインのより高い品質とより高い価値に対する認識を徐々に形成してきました。この消費者の認識に応えるために、マオタイワイン会社の主な製品はサブハイエンド以上の市場での位置付けは、この理解をさらに深めます。 QinghualangとSandsAbstractsは、1,000元の価格帯を直接目標としていますが、Guotai、Diaoyutai、およびその他の企業の主要製品は、サブハイエンド価格で価格設定されています。同時に、2019年以降に大手酒類会社が注力する新ソースワインも直接ハイエンド価格で販売されており、例えば、純平西傑の新製品は1,399元、鎮十珍30の新製品は1,580元、丹生ジキドンライの新製品は1,256元である。 、Guizhou Anjiuのクラシックな新製品の価格は899元で、常に強い香りに焦点を当ててきたJinshiyuanは、19年に「Qingyaソースフレーバー」Guoyuan V9を2,299元で発売しました。これは、同じ期間の他の新しいフレーバーの価格よりもはるかに高い価格です。 ..より高い価格設定センターは、「ハイエンド」のソース風味のワインに対する消費者の意識をさらに深めます。
マオジャン風味のワイン会社は明らかにサブハイエンドの競争環境に影響を与え、確立された全国化されたサブハイエンドのワイン会社に一定の影響を与えると予想されます。高級酒産業は広いスペースを持っていますが、参入の障壁は高いです。 MoutaiWuliangyeの産業における地位はすでに非常に安定しています。 Qinghualangがこれら2つの市場シェアを圧迫することは困難です。 Guojiaoの全国レイアウトはMaowuよりも弱く、一部の州でのみ強いです。 Qinghualangの登場は、新しい市場拡大の進展に影響を与えると予想されますが、当初の市場シェアにはほとんど影響を与えないと予想されます。抄録量はまだ少なく、マオ・ゴルランと競争することは難しく、高級ワイン産業の拡大からより多くの恩恵を受けることができます。 Maoxiangワインは、サブハイエンド価格セグメントに大きな影響を与えると予想されます。過去2年間のMaoxiangワインの成長率から判断すると、Maoxiangワインはサブハイエンド価格セグメントの拡大速度を明らかに上回り、他のサブハイエンドブランドのスペースを圧迫しています。 2019年現在、Xijiuのセラーシリーズの規模は、古い有名なワインのサブハイエンド製品の規模に匹敵しています。残りの中小規模のソースワイン会社はまだ小規模ですが、急速に成長しており、2020年の流行でさえその成長に影響を与えていません。この傾向が続くと、今後3〜5年で、サブハイエンド市場に20〜50億元の量のソースワインの大型単品が少なくとも数個出てくる、つまり、ソースワインの新興ブランドがわずか数年で市場に出る可能性がある。サブハイエンドのオールドブランドワインの規模は、10年以上の規模にしか達していない。シャンドン、ヘナン、グァンドン、フジアンなど、ソースの消費環境が最も良い州は比較的開かれた市場であり、不動産ワインは弱く、確立された全国的なサブハイエンドワイン会社にとって重要な市場でもあります。サブハイエンドのワイン会社は一定の影響を及ぼしました。 Anhui、Jiangsu、Jiangxi、Hubeiなどの不動産ワインが比較的強い地域では、短期的には大きな影響はないと予想されますが、州外の地域のサブハイエンドリーダーの拡大にも影響を及ぼします。
3。ワイン業界におけるQinghualangXijiuの位置は比較的安定しており、国と台湾は急速に成長しています
（1）Qinghualangは、中国の2つの主要なソース風味の酒の1つとして位置付けられています。 Moutaiは業界での地位を急速に確立しました
（1）ブランド：Qinghualangは、Moutai
の急速な発展を利用して、中国の2つの主要なソース風味の酒の1つを戦略的に位置付けましたLangjiuは2012年以前に設立された有名な中国のワインです数百億のボリュームに達しました。 Langjiuは、四川省グリン郡アーランタウンを起源とし、高山と優れた地理的環境に囲まれたチシュイ川の中流域に位置しています。 Langjiuは、前世紀初頭にワイナリーを設立して以来、高い評価を得ています。 1984年には、中国の有名なワインのトップ13に選ばれ、Moutai以外で2番目のソースフレーバーワイン会社になりました。 2002年に、Langjiuは再編され、「One TreeThreeFlowers」を策定しました。同社は急成長の第1期に入り、経営環境は改善を続け、2009年、2010年、2011年のLangjiuの売上高はそれぞれ58億元、103億元、110億元に達し、100億元に達した。ボリューム開発段階：2016年、Langjiuは構造調整の段階に入り、製品の焦点はハイエンドの青と白のLangに移り、ハイエンドのソース風味のブルーオーシャン市場への参入に成功し、2番目の急上昇期に入りました。
Qinghualangは、中国の2つの主要なソース風味の酒の1つとして位置付けられており、高級ソース風味の青い海の市場に参入しています。 2017年、青華蘭は「中国の2大ソース風味酒の1つ」というブランドポジショニングを確立すると同時に、紅華蘭事業部を青華蘭事業部に変更し、ブランドの焦点をサブハイエンドの紅華蘭から高級清華蘭に移しました。同社は広告への投資を増やし、より多くのR＆Dおよびマーケティングリソースをハイエンドおよびサブハイエンド製品に投資しました。 Moutaiと提携することで、消費者はQinghualangとハイエンドの関係を築き、ハイエンドのソースイメージを確立し、サブハイエンドとローエンドの競争の赤い海から脱却し、ハイエンドソースの青い海の市場に参入することができます。販売量では、青華蘭はわずか数年で4番目に大きい高級ワインになり、徐々に高級ワイン市場に足場を築いてきました。 20年近く酒類業界を振り返ると、Guojiao1573だけがゼロからハイエンドに押し込まれました。酒類業界は常に価格がブランドの地位を決定するという現象を抱えていました。この青太蘭の戦略的変化は、Moutaiの助けを借りて、Maotai酒の上昇傾向に乗って、Langjiuのブランドポジションを酒類業界の4番目のJiangxiangに直接引き上げました。業界で2番目。
過去3年間で、「ツーソース」と「チシュイヘ」の概念を消費者に伝えるために、合計数十億の広告費が投資され、製品デザインのデザインは業界のベンチマークと見なすことができます。 「2つの主要な」ブランド戦略の実施以来、2017年から2019年まで、同社は、テレビメディア、輸送車両、輸送ハブ、商業センター、有名なプログラムなどのメディアまたはチャネルを通じて、CCTV、高速鉄道メディア、ローカル衛星TVおよびその他のメディアと継続的に協力してきました。広告の方法は、「2つのソース」と「チシュイ川」の概念を消費者に伝えます。これは、本物のソースワインがチシュイ川に由来することを消費者にある程度教育するだけでなく、青華蘭とマオタイを中国で最大の2つとして挙げています。マオタイはムータイを束ねることに成功し、業界で2番目の地位を獲得しました。 「One」の広告コンテンツデザインは、Guojiao1573の「TasteofHistory」シリーズに匹敵します。 2018年、同社の広告費は2017年の9億2000万元から17.4億元に大幅に増加し、販売費の59.4％を占め、前年比89.1％増加した。 2019年以降、初期の広告宣伝が一定の成果を上げたことで、青華蘭ブランドの市場認知度が大幅に向上し、さまざまなメディアチャネルやさまざまな広告手法の宣伝効果を総合的に検討・評価し、さまざまな商品をターゲットにしています。より効果的な方法でより正確な広告を実施し、広告と宣伝の効率をさらに向上させるための、市場での位置付けと広告戦略の調整。したがって、2019年の同社の広告費は2018年よりも低くなっています。
詳細な体験型マーケティングのためにLangjiuManorを作成し、次にコア消費者と高品質のディストリビューターに広めます。業界の多くのワイン会社は、体験型マーケティングや工場復帰などのポリシーを導入していますが、ほとんどの企業はワイナリーへの単純な訪問のレベルにとどまっています。一方、Langjiuは、体験型マーケティングを実装するための邸宅を建設するために多額の投資を行っています。ベンチマークを設定します。ちしゅい川の南岸に位置するLangjiuManorは、同社が建設中のソースフレーバーリカーの生産、保管、高品質の文化体験エリアであり、消費者と流通業者のためのLangjiuの「3つの製品（品質、ブランド、味）」戦略を統合しています。サプライヤーは、品質、ブランド、味の具体的なプレゼンテーションを提供します。 （1）Langjiuの消費者は、Langjiu独自の「成長、栽培、保管」、およびマオタイ酒の「製造、保管、試飲」の全プロセスを体験し、楽しむことができます。 Langjiuの自作のTianbaodongHotel、Qingyun Pavilion、Hongyun Pavilionなどを使用して、高級酒をカスタマイズしたブレンドやその他のサービスで、「食べて、滞在して、旅行して、楽しむ」という高品質のワンストップCエンド体験をお楽しみください。 （2）ディーラーは、Langjiu Manorを訪問するように招待されます。これにより、Langjiuの品質に対する認識をさらに深めることができます。また、China Daily.comによると、Langjiu Manorは21年以来毎年3月に「LangjiuManorFestival」を開催し、Langjiuの3つの製品の改善に多大な貢献をしたあらゆる分野の人々に報いるために毎年5000万元が支給されます。品質面では、会社やその他の科学研究協力ユニットや個人に報いるために、年間2,000万元の賞金で「LangjiuQualityAward」が設立されました。 （2）ブランドに関しては、会社の従業員、ディストリビューター、メディア、メンバー、あらゆる分野の人々、およびLangjiuブランドに貢献したパートナーに報酬を与えるための賞金額は年間2,000万元です。 （3）味の面では、Langjiuの体、味、パッケージング、文化の向上に貢献した企業やあらゆる分野の人々に報酬を与えるための賞金額は年間1,000万元です。
（2）製品：Qinghualangは標準のFlying Moutaiと競合し、Honghualangはサブハイエンドに懸命に取り組んでいます
さまざまなフレグランスと価格帯の包括的なレイアウト、ハイエンドシリーズQinghualangは会社に貢献しています収益と利益の主な増加。同社のハイエンドシリーズのQinghualangをコアとして、高級フレーバーのソースフレーバーワイン、Honghualangをコアとする2番目のハイエンド、LuzhouフレーバーのLangブランドスペシャルとJianフレーバーのXiaolangワインシリーズのレイアウトをローエンドで作成しています。ハイエンドソースは、主要なJianxiangとLuzhouの製品構造であり、完全な価格をカバーしています。 2019年のLangjiuのハイエンド製品の売上高は25,000トンで、前年比53.97％増加し、総売上高の5.33％を占めました。ハイエンド製品の売上高は31.97億元、前年比65.94％増加し、総売上高の38.45％を占めました。 Langjiuciハイエンド製品の売上高は4,300トンで、前年比5.58％増の9.18％、サブハイエンド製品の売上高は21.31億元、前年比11.89％増の25.62％でした。 2019年、同社の主な事業の粗利益は、前年比19.93％増の67.3億元に達し、19年間の純利益は、前年比236.54％増の24億4400万元に達した。なかでも、ハイエンドに位置する青華蘭の売上高と販売量は急増しており、同社の売上高と粗利益は着実に増加している。
少し長期的な視点で、着実に売り上げを伸ばし、保管サイクルを長くし、価格を急上昇させて、青華蘭のブランド価値の継続的な向上を促進します。ワイン業界の専門家によると、2021年の清華蘭の最終取引価格の目標は、千元のソース風味のワインの価格差を埋めることを目的として、1,500元です。この価格は、3年以内に6回、2019年以降に到達する予定です。工場出荷時の価格とターミナルガイドの価格を徐々に引き上げます：（1）2019年6月1日に、工場出荷時の価格である1本あたり53度の青華蘭を79元引き上げます。 （2）工場出荷時の価格である1本あたり53度の清華蘭を2019年12月16日に50ずつ引き上げます。元から909元/ボトル;（3）2020年7月1日に、53度の青華蘭ターミナルのガイド価格が1,299元に引き上げられます。同時に、価格上昇に対応するため、（1）積極的な販売抑制：2019年から全ソースフレーバーワインの総販売量を1万トン以内に抑え、2020年からは年間2,000トン以下の増加で商品の不足を確保する予定です。 （2）保管期間の延長：青華蘭の主なベースワインは、過去5年から2019年以降7年にアップグレードされ、今後8〜10年に徐々に増加し、品質がさらに向上します。 2017年以降、同社のソースフレーバーベースワインは比較的安定しており、17-19年のソースフレーバーベースワインの生産量はそれぞれ11,800トン、18,000トン、17,000トンであり、同社の高品質なソースワインの貯蔵能力は13万トンに達した。同社の公式ウェブサイトによると、ランジュマナーが完成した後、同社のソースとワインの埋蔵量は30万トンを超えるとのことです。同社のソースフレーバーワインの生産能力と埋蔵量の観点から、将来の急速な拡大を保証できると信じていますが、同社は積極的に販売速度を管理し、保管期間を延長し、品質を向上させ、継続的に価格を引き上げることで、青と白のワインの確立に役立ちます製品戦略はブランド戦略と一致し、長期的なビジョンを持っています。
天宝洞藏是郎酒拥有的难以复制的独特优势，保障其在酱香酒行业中顶尖的产品品质。天宝洞、地宝洞、仁和洞地处二郎镇蜈蚣岩悬崖峭壁之上，地处东经 105.79度，北纬28.03度，面积近1.42万平方米，是云贵高原典型的喀斯特溶洞，地质年龄一亿八千万年，此前为海底世界。仁和洞与天、地宝洞相互拱 卫，共同组成全球规模最大的天然藏酒洞群。三洞内常年保持19-21摄氏度的 温度及60-70%的湿度，恒温恒湿，利于酒菌的繁衍生息，促进了有益的微量 元素的积累，对酒的有机醇化生香起到稳定醇熟的作用，形成了优良的贮酒环 境；挥发的酒分子凝结于坛壁，日积月累，形成了夹杂着400多种微生物、厚 达数厘米的酒苔。因而郎酒洞藏后，酒体更加醇和、陈香。
（3）渠道：依托大商推动全国化扩张，较为符合公司目前发展阶段
三大事业部独立运作，资源战略聚焦青花郎。公司采用经销为主的销售模式，经销 模式的销售占比分别为 96.82%、96.66%和 96.38%。同时，受益于民营体制的特 点，相比于其他名酒，在过去十多年，郎酒在营销模式变革上一直比较灵活且激励 机制较为“狼性”。早在2006年，郎酒在与茅台、五粮液等名酒的激烈竞争中，就是通 过营销模式的变革弥补了当时在品牌力上的短板，公司实行“双轨制”最大限度发挥大 区和事业部在市场上的潜能，快速占领市场和扩大规模，从2006年到2012年，郎酒 收入从7.5亿跃升到百亿以上。 2017年后，郎酒敏锐地捕捉到茅台的拉伸为高端酱酒 留下了空间，随之进行战略的调整，为了聚焦高端酱酒，使得青花郎进一步突破，郎 酒将红花郎事业部变更为青花郎事业部，在青花郎的市场管理，品牌运营上进行倾 斜，随着酱酒热的升温，根据招股书青花郎在短短两三年的时间内已经实现30亿 的 收入，成功挤入高端白酒领域。
依托大商的战略符合公司目前的发展阶段，有利于公司迅速扩张市场。根据微酒， 青花郎事业部目前采用大商战略，具体做法包括：（1）允许优商及大商签订3-5年的 长期合同。 （2）对做出突出贡献的优秀商家给予重大奖励。 （3）严格审核商家进 出的合规性，提升郎酒经销权含金量。一方面，对于新打造的高端酒品牌，仍旧比较需要大商的资源，尤其背后的核心消费者资源，从国窖1573的发展历史上来看，其 相继通过定增、柒泉公司、专营公司等方式绑定经销商利益，同样也是借助经销商 的力量打入核心消费者群体；另一方面，大商制度也相对比较适合扩张期的酒企， 大商在本地有较为完善的销售网络和运作经验，郎酒作为有一定全国化基础的酒企， 目前相当于“再次全国化”，可以借用经销商的网络迅速铺市，经营“加杠杆”。 （关于 对白酒行业内经销商作用的详细论述，详见我们于2019-12-22发布的深度报告《洋 河股份：新任管理层推进多项改革，公司2020年有望困境反转》）。
（4）管理层：实控人汪俊林是龙头酒企中少数的具有“企业家精神”的高管
郎酒是龙头酒企中少数的具有“全国化逻辑”的公司，实控人汪俊林是名优酒企中少 数的具有“企业家精神”的高管。如我们上文所提及的白酒行业未来三大趋势：消费 升级、集中度提升和酱香酒扩容，其中集中度提升很大程度上是龙头酒企挤压地产 中小酒企的过程，其中扩张潜力最大的便是有全国化能力的龙头酒企。除了茅台五 粮液之外，剩下的中国龙头酒企中（接近百亿或百亿以上收入），老窖、郎酒、汾 酒、习酒和牛栏山都尚未完全全国化但是具备全国化的潜力，也即存在“全国化的 逻辑”，而剑南春和洋河已经基本实现了全国化，古井有老名酒基因，但省外品牌 力稍弱，全国化的潜力弱于前述几家酒企。而在这些有全国化潜力但尚未完成全国 化的龙头酒企中，其管理层则各有特色，老窖、汾酒、古井、牛栏山均为地方国 企，主管销售的管理层多为一线出身，熟知市场，其中汾酒管理层具有股权激励， 机制好于其他地方国企；习酒为茅台集团下属企业，具有其他酒企不具备的资源优 势；而郎酒在其中相对特殊，实控人汪俊林（上市前持股比例达76.7%）既是创业 者也是目前的管理者，且从公司历史发展上来看，其对行业大势判断准确，战略前 瞻能力强，由于管理者本身为企业所有者，一旦制定决策后，可以迅速对公司进行 大幅度的战略转变，这是其他龙头酒企的管理层不具备的优势，且相对于其他民营 酒企实控人，其管理风格也更积极进取，更加具有“企业家精神”。
实控人汪俊林作为创业一代的企业家，更加容易打入中国优秀的企业家核心圈层。目前高端白酒的商务消费占比大幅提升，郎酒实控人汪俊林作为创业一代的知名企 业家，在中国企业家圈层中具有一定的人脉资源和号召力，其多次邀请企业家、其 他社会各界的知名人士参观郎酒庄园，有利于青花郎迅速在核心消费人群中建立品 牌力，这也是其他酒企不具备的优势。
（二）习酒：依托茅台资源发展，受益“酱香热”成长迅速
（1）品牌：依托茅台资源发展，打造“君子之品”品牌内涵
依托茅台资源快速发展，品宣相对独立、打造自身独特的“君子之品”的品牌内涵。自1998年被茅台集团兼并后，次年习酒即实现销售收入1.2亿元、利润500.44万元， 扭转了企业连续6年亏损的局面，经历二十年的发展如今已成长为中国第三大的酱香 型白酒企业。习酒作为茅台集团的重要子公司，在人员、资金等等各方面的都得到 茅台集团的全力支持，但相比于其他酱香酒品牌如郎酒、国台、金沙等等均采用了 “靠近茅台”的宣传策略，作为茅台全资子公司的习酒却坚持在品牌宣传中剥离茅台的 痕迹，无论是品牌定位、产品定位、宣传视频还是广告投放中都完全脱离“茅台”。从 品牌长远发展的角度，以“君子之品”为核心打造酱香型白酒中独树一帜的典雅谦和形 象，赋予习酒自身独特的品牌内涵和底蕴。
媒体资源领先同业，品牌影响力迅速提升。由于是茅台集团下属子公司，因此习酒 能够获取大量媒体营销资源、甚至可以与茅台集团分享资源。习酒依托"CCTV国家 品牌计划"的支持力度，在央视平台《新闻联播》前、《晚间新闻前》后、《经济半 小时》、《环球财经连线》等黄金时段发布品牌广告，宣传覆盖央视全媒体；习酒与凤凰网合作出品的访谈节目《君品谈》邀请格力电器董事长董明珠、原文化部长王 蒙等社会名流；自18年起习酒与演员陈道明合作，通过其荧屏上大量君子品格的艺 术形象和演员本身被观众所认可的君子之风，诠释习酒的君品文化；同时，习酒通 过户外广告、航空、高铁、高速和门户网站等媒体资源，进行了大量广告投放以提升 品牌在消费者中的认知度。
（2）产品：大单品窖藏系列为次高端酱酒第一大单品，推出高端“君品习酒”抢占酱 香千元价位带
习酒产品战略为酱香取代浓香，高档取代低档。习酒起源于浓香，得益于赤水河得 天独厚的优越条件，自1983年起开始生产酱酒，呈现浓酱并驾齐驱的态势；1997年 被茅台集团并购后，习酒一直是茅台浓香白酒的酿造基地；2010年起，在茅台的带 动下，酱香酒行业开始迅速发展，公司逐渐将新品重心转移至酱香酒打造，推出更 加高档的“窖藏1988”单品，后逐步形成了以窖藏、金质习酒、老习酒为主的酱香产品 矩阵，以高档酱香为主、中低档浓香为辅的产品格局。据人民网和贵州日报，自14 年起，习酒酱香型白酒产量占比从50%迅速提升至19年的96%，在15年习酒酱香产 品销售已经占据整体销售的90%以上（不含特许品牌），公司营业收入从14年的15.8 亿元迅速提升至19年的79.8亿元，CAGR达38%。
次高端窖藏系列是除茅台外全国酱酒第一大单品，乘势而上推出定位千元价位段的 “君品习酒”。 2019年，定位次高端的习酒窖藏系列实现营收约42.37亿，同比增长 55.64%，占公司营业收入53.10%，其中窖藏1988与窖藏1988雅致版占比超50%， 带动吨酒价格同比增长26.02%，超过青花郎系列的31.97亿元，成为除茅台外全国酱 酒的第一大系列单品，也是酱香酒次高端第一大系列单品。公司19年7月推出更加能 够体现其品牌精神的君品习酒，定价1399元，定位比肩青花郎、对标飞天茅台，发 力高端酱香。
（3）渠道：19年贵州省外收入占比提升至64%，全国化进展迅速
受益于“酱酒热”和公司品牌力提升，省外招商进展迅速、收入占比已达64%。市场 布局上，自16年起习酒加大省外市场布局力度，着重打造河南、广东、山东等亿级 市场并推进“贵州模式”复制，一方面习酒可以借助茅台集团的渠道资源；另外一方面 随着大量品宣投入，品牌力也逐渐提升，随着近几年酱香酒逐渐“升温”，习酒省外招 商进展迅速，经销商数量由14年的约700个提升至19年的2121个，其中省外经销商 近2000家，占比近90%，习酒贵州省外收入占比由17年的48%迅速提升至19年的 64%，并据习酒规划20年这一比例将进一步提升至70%。
（三）国台：中国第四大、茅台镇第二大酱香酒企，快速成长的小龙头
（1）品牌：中国第四大酱香酒企，品牌势能不断提升
中国第四大、茅台镇第二大酱香酒企，品牌势能不断提升。国台酒业成立于2001年， 其三大酿酒基地国台酒业、国台酒庄、国台怀酒均位于茅台镇正宗酱香型白酒核心 产区内，经过近二十年的发展，国台已是茅台镇第二大、中国第四大酱香酒企，在 2019年华樽杯评选中，国台酒业以301.25亿的品牌价值跻身进入贵州省白酒企业前 三，成为酱香型白酒行业中的主流品牌。国台在品宣时主打茅台镇核心产区和茅台 镇第二大酒企定位，借助茅台为自身品牌力加成。 2020年6月8日，茅台、郎酒、习 酒、国台、珍酒、劲牌、钓鱼台7大酱香酒企共聚茅台镇，共同签署《世界酱香型白 酒核心产区企业发展共同宣言》，作为排名第四的签署单位，也印证了国台在酱香 酒行业的品牌地位。
（2）产品：主力大单品国台国标酒定位次高端酱香酒市场，行业首创“酿造年份 出 厂年份”双标确证
大单品国台国标酒定位次高端、行业首创“酿造年份 出厂年份”双标确证，受益酱酒 热和次高端红利公司收入快速增长。国台国标酒作为公司主力大单品，战略定位次 高端，行业首创“酿造年份 出厂年份”双标确证。受益于酱香热、次高端增长红利， 国台酒业近三年量价齐升，收入大幅增长。其中，2017至2019年，国台酒高端产品 （备注:招股书所指高端产品为终端售价500元/瓶以上的产品，主要为售价500元左 右的国台国标酒，白酒业内一般将300-600元/瓶定义为次高端）销售收入分别为 4.34/9.88/15.50亿元，18/19年同比增长127.30%/56.87%；国台酒中高端上海回收冬虫夏草价格产品销售 收入分别为1.27/1.77/3.19亿元，18/19年同比增长39.27%/80.17%。从销量来看，17- 19年成品酒总销量分别为2425/3990/5139吨，18、19年分别增长64.55%和28.81%。 17-19年公司成品酒高端产品平均单价分别为30.58/34.76/42.68万元/吨，18、19年 分别增长13.67%和22.78%；中端产品平均单价分别为12.66/15.41/21.13万元/吨， 18、19年分别增长21.72%和37.12%。
基酒储备能够保障短期销量增长，上市募资扩产布局长期发展。根据招股说明书中 的单位成本及库存金额，我们推测17-19年国台半成品酒 成品酒总量为分别为1.55 万吨、1.44万吨、1.54万吨（库存量=库存金额/单位成本），远高于其近年的销量；2020年3月末，收购怀酒获得库存老酒5000吨以及年产1000吨基酒产能（尚未复产）， 另据酒业家，2020年经销商大会上总经理张春新公开表示“在50亿之前，能快则快， 能多快就多快”，我们也能从侧面推断公司储备量应该能够保障未来几年的销售量。 17-19年，公司基酒产能均为0.53万吨/年，2020年国台酒庄新增基酒产能增加0.1万 吨，据此推测2020年公司基酒产能：国台酒业基酒产能0.18万吨、国台酒庄基酒产 能0.45万吨，总产能0.63万吨。若能成功上市，国台酒业基地将在大规模拆除后进行 扩建，计划扩建至年产0.65万吨基酒规模，用时56个月分三期完成。另外，根据招 股书，公司国台酒庄万吨现代优质大曲酱香型白酒技术改造项目已经开工建设，结 合国台2020经销商大会上国台酒业副董事长叶正良的表述“到十四五规划末，国台正 宗大曲酱香白酒的年产能将达到2.6-2.8万吨。”公司多个扩产项目并行推进，保障未 来长期发展。
（3）渠道：渠道利差高，经销商与股东利益一致
体量小、需求旺导致渠道利差大，经销商利润丰厚推力足。 2017-2019年，经销模式 收 入 分 别 为 4.9 亿元、 11.30 亿元、 18.17 亿 元 ， 占 营 业 收 入 比 例 分 别 为 87.06%/96.89%/97.19%。根据2019年度的数据统计显示，高端酒出厂均价213.40 元/500ml，公司高端单品中最便宜的国台国标酒的京东自营销售价格为559元（线下 成交价一般低于线上），其渠道利润空间是出厂价格的1.62倍；中高端酒出厂均价 105.85元/500ml，对应产品国台酱酒的价格是459元，其渠道利润空间是出厂价格的 3.34倍。渠道利差高，利润空间大，经销商营销动力充足。
经销商持股比例近20%，公司股东与经销商利益绑定。国台酒业106家经销商直接 或间接的方式合计持有公司19.74%的股份。其中，卡特维拉国际贸易有限公司直 接持有国台酒业1.24%股份在经销商在占比最大；105家经销商通过金创合伙、共创合伙、合创合伙、粤强投资对国台酒业进行间接增资。公司经销商与股东利益一 致，利于公司长远发展。
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